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高华证券:CAI 预测增长势头的及时 稳定指标

发布时间:2019-10-09 16:36:11

高华证券:CAI 预测增长势头的及时 稳定指标 2013-03-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

CAI:预测增长势头的及时、稳定指标我们于2011年推出了当前活动指标(CAI,即25个主要经济指标的第一主成份),以此作为一个比GDP更具时效性的经济指标。今天我们将分析CAI的两项额外优势:所需修正较小,而且与未来经济活动的关联更为密切。

我们基于下列两项原因对CAI进行修正:(1)以新公布数据取代预测数值;(2)更新CAI的基本成分以体现数据修正。

然而我们发现,与对GDP的修正相比,对CAI的修正幅度较小。

此外,CAI在预测未来一年经济活动时比GDP更具解释力。我们使用了一系列模型来解释未来1、2、4个季度的CAI和GDP增速。我们发现,在所有预测时段内,上季度CAI初值在预测未来CAI和GDP数值方面都比上季度GDP初值更加有效。

从这些结果来看,近期CAI走势发出了积极信号。过去4个月CAI均值略高于+2.0%,尽管2013年税率上调但2月份CAI升至+2.6%。

我们于2011年推出了CAI,将之作为经济活动的广义且及时的综合指标。我们发现GDP指标存在几项缺陷:(1)每季度只公布一次且存在一个月时滞;(2)需要大幅修正;(3)库存波动等因素导致季度数据存在噪音,因此并非衡量当前增长势头的有效指标。今天我们将分析CAI除了更加及时以外的两项优势:修正幅度小于GDP增速,而且是预测经济活动势头的一个噪音较小的指标。

CAI是25个主要经济指标的第一主成份,既涵盖ISM制造业调查等调查指标,也包括非农就业人口等硬数据。我们在就业报告公布后公布我们对某个给定月份CAI的初步预测值。也就是说,我们在2月份第一周公布1月份CAI,而GDP数据直到季度结束之后一个月(即4月底)才出炉。由于首次公布的CAI并不包括所有成分,我们使用已有的成分来预测缺失的成分。

对CAI的修正来自两个方面。首先,我们会将预测值替换为新发布数据对CAI进行更新。其次,我们会更新CAI以体现其基本成分的数据修正。许多硬数据序列都会在下月报告中进行修正,而且多数调查都会在年末进行季调。我们通过两种方式来衡量CAI的修正幅度。首先,我们使用2011年4月份我们首次发布CAI以来该指数实时值的数据集。图表1为CAI初值在下一个月以及截至目前的变动情况。

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